适时调仓应对市场热点切换

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　　提要：从日K线走势来看，截止目前，深沪大盘在前期完成双底形态的确认之后，震荡攀升的趋势保持十分完好。笔者认为，预计在良好的年报业绩预期的推动下，市场风格的有序轮动将使得震荡上行成为近期大盘运行的主基调。国内商业银行的长期投资价值在于其盈利模式的转型和我国经济的持续快速增长，尤其是银行综合性经营趋势有利于从深度和广度扩大银行的盈利渠道和盈利能力，同时内外资所得税的并轨也对银行净利润的提升构成积极影响。2008年是兑现股改承诺的关键一年，实质性的优质资产注入将成为2008年上市公司业绩增长的一个重要途径。 　　在银行板块整体走强的推动下，周五深沪大盘维持小幅震荡攀升的格局，深沪股指分别上涨0.41%和0.52%，成交约2321.97亿；其中上证综合指数盘中一度触及5500点整数关口，最高至5500.06点，最终报收5484.68点，收出小阳线。截止目前，大盘震荡攀升趋势保持十分完好，上证综合指数基本依托5天均线震荡走高。 　　从盘面情况看，板块个股走势继续分化，其中上海市场涨跌家数比例为317：538，深圳市场涨跌家数比例为299：402。涨幅榜方面，天药股份、中海海盛、乐山电力、中材科技、精工科技等12只个股涨停。从热门板块涨幅来看，银行板块以4.37%的平均涨幅位居所有板块首位，其中华夏银行强劲涨停，兴业银行、浦发银行涨幅分别达到7.06%、8.13%，其它大型银行也有良好表现。除了银行板块之外，部分题材个股也有活跃表现，如乐山电力、中海海盛、申华控股等。而跌幅榜方面，近期持续走强的农业、奥运概念、消费题材股继续调整，全聚德、红太阳、中牧股份等跌幅居前。 　　周五，上证综合指数以5471.39点开盘，最低5423.81点，最高5500.06点，报收5484.68点，上涨28.14点，涨幅0.52%，成交1572.37亿；深成指开盘19034.26点，最高19076.44点，最低18831.50点，收盘19016.59点，上涨77.31点，涨幅0.41%，成交749.60亿。 　　周五主要有以下信息值得投资者关注： 　　1.中国证监会尚福林日前与科技部部长万钢等进行了会谈并达成共识，双方将建立经常性联系机制，增进双方之间的沟通和了解。同时，将进一步加强对高新技术企业进入资本市场的培育，促进支持自主创新的多层次资本市场的发展。 　　2.国投瑞银基金管理公司消息，旗下的基金融鑫封转开为成长优选股票型基金，从11日起新增限量100亿元集中申购。　国投瑞银成长优选基金，不仅是今年封转开第*单，也是今年首只发行的投资于A股市场的股票型基金。 　　3.国家税务总局10日宣布，2007年，全国税收收入累计完成49449亿元，增长31.4%，大大高于GDP预计增长11.6%左右的增幅，税收收入占GDP的比重达到20%。国家税务总局计划统计司司长舒启明认为，核算方法、加强税收征管、税收政策调整三方面原因导致税收收入增幅高于GDP增幅。 　　4.知情人士透露，《证券公司监督管理条例》在法制办层面的审批程序即将完成，并有望于近日推出。该条例涉及证券公司的设立、经营、管理、监管、信息披露等诸多方面内容，在其出台后还将推出一系列的配套措施。 　　5.据透露，中国工商银行、中国建设银行、交通银行三大银行总行目前正在申办成为上期所黄金期货自营会员的手续。这意味着国内将有商业银行作为自营会员参与黄金期货。 　　6.欧洲央行和英国央行10日同时宣布了新一轮议息会议的货币政策决定。欧洲央行继续维持基准利率于4%不变，英国央行也将利率维持在5.5%水平。　　7.为落实去年5月发布的《高技术产业发展“十一五”规划》，引导、推动自主创新重大高技术成果产业化，国家发展改革委10日发布了《高技术产业化“十一五”规划》，规划提出，“十一五”期间我国将在民用飞机等领域实施16个高技术产业化重大专项。这16个高技术产业化重大专项包括软件和集成电路、下一代互联网、新一代移动通信、数字音视频、新型元器件、信息安全、生物医药、现代中药、生物医学工程、生物质工程、民用飞机、卫星应用、新材料、新能源、现代农业、节能减排等。 　　[后市简评] 　　本周深沪大盘维持小幅震荡攀升的运行格局，周K线双双以阳线报收；其中深综指（399106）本周强势创出历史新高，虽然上证综合指数走势相对滞后，但基本上依托5日均线支撑保持小幅震荡上行的态势。从日K线走势来看，截止目前，深沪大盘在前期完成双底形态的确认之后，震荡攀升的趋势保持十分完好。笔者认为，预计在良好的年报业绩预期的推动下，市场风格的有序轮动将使得震荡上行成为近期大盘运行的主基调。 　　从周五的盘面表现来看，银行板块的整体走强成为市场的最大亮点。近日笔者已经提到，在本轮反弹行情过程中，银行板块表现滞后的重要原因在于市场对管理层出台的一系列紧缩性货币政策对银行业未来盈利能力下降的担忧。而进一步分析可以发现，宏观调控对银行业的影响主要体现在贷款增速和资产质量两个方面。但在国民经济保持快速增长的前提下，贷款增速下降幅度有限，难以对银行盈利造成大的影响。相反地，紧缩性货币政策必然将进一步加快银行业的业务转型和业务创新，因此未来几年将是我国银行业发展的重要机遇期。笔者前期反复强调，国内商业银行的长期投资价值在于其盈利模式的转型和我国经济的持续快速增长，尤其是银行综合性经营趋势有利于从深度和广度扩大银行的盈利渠道和盈利能力，同时内外资所得税的并轨也对银行净利润的提升构成积极影响。可以认为，综合经营趋势和两税合并的实施正成为银行板块重新走强的重要契机和驱动力。 　　除了银行板块，另外值得一提的就是航空业的未来表现。从2007年春节以来，笔者反复提示我国航空运输业面临重要的业绩拐点。回顾2007年以来，我国航空运输市场景气度呈现出高速增长的态势，航空旅客运输周转量和航空公司客坐率等指标均大幅增长，航空业整体扭亏为盈。分析发现，航空业景气度的提升和人民币持续升值而产生的大量汇兑收益是业绩增长拐点的重要原因。国内航空主要以美元融资租赁或银团贷款的方式购买飞机，人民币升值有助于获得高额的汇兑收益，进而冲减财务费用。从成本方面来看，虽然国际原油价格高位运行，但我国航空煤油价格并没有完全与国际接轨，近年来我国航空煤油价格总体稳定，而即使航空煤油仍存在上涨压力，但航空公司完全可以较高的客坐率和提升燃油附加费等措施来有效地化解的成本压力。笔者坚持这种观点，我国民航业仍处于历史上最好的发展时期，尤其是在人民币持续升值、奥运临近和航空运输业整合趋势下，未来表现仍然值得期待。 　　此外，不可忽视的是，实质性的优质资产注入仍然是2008年的重要投资主线之一。观察近期的盘面可以发现，一些具备实质性优质资产注入的题材品种纷纷受到市场的热烈追捧。笔者认为，2008年是兑现股改承诺的关键一年，实质性的优质资产注入将成为2008年上市公司业绩增长的一个重要途径。 　　回到市场走势来看，笔者认为市场风格的有序轮动是行情能否延续的关键。实际上，居于良好的年报业绩预期，主流板块热点正重新受到市场的青睐。因此就具体的操作策略而言，笔者认为应主动应对市场热点的切换并做合理的调仓。